Meta Platforms(META.US)在周四的债券发行中获得了创纪录的强劲需求，尽管该股股价大跌，这一迹象显示出债券投资者并未被其人工智能(AI)支出计划所动摇。
据悉，Meta发行了总额300亿美元的债券，这是自2023年以来规模最大的美国高评级债券销售，吸引了高达1250亿美元的认购需求，创下公开公司债发行史上最高纪录。这也是Meta自2022年首次进入债券市场以来的再度发行。彼时公司发行了100亿美元债券。本次融资规模显著扩大，反映出其在AI基础设施领域的资本投入需求持续攀升。
Meta首席执行官扎克伯格(Mark Zuckerberg)此前表示，该公司计划在未来十年花费数千亿美元，用于建设数据中心和其他AI基础设施，力图实现接近人类水平的AI能力，并将其整合进旗下产品，如Facebook和Instagram。Meta在周三的财报中称，今年的资本支出将高达720亿美元，且2026年的资本支出将“明显高于”2025年。
对于Meta来说，其资本支出的至少其中一部分将由借贷推动。而目前，美国公司债投资者正急切地希望向Meta提供贷款。这种需求部分源于投资者在过去连续25周将资金投入短期和中期的高评级债券基金，以锁定收益率，防止其进一步下降。根据LSEG Lipper的数据，这是四年来最长的一次资金流入周期。与此同时，今年大部分企业债发行都是为了再融资现有债务，而非新增净借款。
DoubleLine Capital全球发达市场信贷主管Robert Cohen表示，这种局面令投资者对新债券格外渴求。Robert Cohen称，这轮AI相关借贷的时机“再合适不过”，“只要交易结构合理，资本市场将乐于为这些项目提供融资”。
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股票市场与债券市场的反应之所以不同，部分原因在于它们关注公司财报的不同方面。Meta周四股价下跌，部分是因为公司在财报中披露，受到《大而美法案》实施的影响，其在第三季度所得税费用中计入了一笔159.3亿美元的一次性非现金所得税费用，导致第三季度净利润同比暴跌83%至27.09亿美元。对此，盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，这一冲击并不足以影响该公司的信用状况。
另一方面，股票投资者仍然对Meta能否借助AI显著提升广告业务的盈利能力持怀疑态度——特别是在公司计划明年在数据中心和芯片方面进一步大幅增加支出的情况下。然而，竞争对手Alphabet (GOOGL.US)和微软(MSFT.US)的财报表明，整体数据中心需求仍远未得到满足。微软面向商业客户的订单积压达3,920亿美元(其中包括部分非云支出)，而Alphabet 的订单积压为1,550亿美元——几乎是18个月前的两倍。
与此同时，Meta第三季度来自经营活动的现金流达到300亿美元。对于债券投资者而言，他们更关心能否按时全额收回本金和利息，因此Meta此次的债券发行“极具吸引力”。Steve Sosnick表示：“Meta继续证明，它具备足够的盈利能力来产生现金流，足以满足债券投资者的主要目标——如期收回投资。”
赢家与输家
科技公司一直在大规模借债以满足AI相关需求。数据显示，截至9月底，美国公开债券市场中科技公司已借入约1,570亿美元。更多债务正在路上。据摩根士丹利预计，到2028年底，大型科技公司将在包括数据中心在内的基础设施方面投入约3万亿美元。
Threadneedle Investments投资组合经理Thomas Murphy表示：“这些数字的规模以及其近乎指数级的增长速度，确实值得我们重新思考整个问题的逻辑。”
甲骨文(ORCL.US)上月发行了180亿美元的投资级债券，而本周银行业也启动了总额380亿美元的债券发行，以资助与该公司相关的数据中心项目。然而，甲骨文今年现金流首次自1992年以来转为负值，分析师预计该指标在未来几年将持续恶化，直至2029年才恢复正值。债券投资者已开始购买针对公司违约风险的保护合约，摩根士丹利认为这一趋势将在短期内持续。
Robert Cohen表示，他一直在购买新的AI相关债券，但规模较小，更偏好由高评级发行人支持的交易。他倾向于选择带有某种担保的项目，例如租赁付款担保，并且对高风险的“垃圾级AI债券”持谨慎态度，因为未来几年对AI算力需求的规模仍不确定。Robert Cohen补充称：“魔鬼藏在细节中。会有好项目，也会有坏项目。我们对此非常谨慎，因为我们知道，并非所有AI项目都能成功。”
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